以下轉截至: http://www.52rkl.cn/jinrihuati/03151Y5R014.html

近日，多家媒體報導，山西最大的民營企業聯盛集團董事長邢利斌被警方帶走。邢利斌大家可能不熟，但“7000萬嫁女煤老闆”，一定聽過。而據分析，邢利斌這次被警方帶走，很可能和聯盛集團債臺高築有關。不過短短幾年，山西煤老闆為何就和金融機構從蜜月期走到了劍拔弩張的田地？
 
彼時“7000萬嫁女”，可能恰恰是邢利斌走向衰敗後的“努力”
 
有錢奢華嫁女，沒錢發工資？
 
對於大多數人而言，知道山西煤商邢利斌，是因為一場婚禮。不然的話，他的聲名僅限於山西省內。2012年初，他在海南三亞“一擲7000萬元”，給女兒辦了一場極盡奢侈的婚禮的消息，曾鋪天蓋地的被許多媒體報導過。那麼，邢利斌突然被警方帶走，是不是與其負債有關係呢？
 
3月13日，興業銀行全資附屬的興業金融租賃有限責任公司向香港高院起訴，要求高院頒令禁制邢利斌與其妻處理在港資產，包括二人擁有的上市公司首鋼資源的股份等。到目前為止，邢利斌的聯盛集團負債近300億，已基本失去債務清償能力，且面臨欠繳稅款、職工養老保險金、工程款、材料設備等多項財務問題。
 
現在回看起來，這場婚禮可能並非“炫富”這麼簡單。去年8月初，聯盛集團發家地山西柳林縣的煤炭工業局局長杜彥斌公開對媒體爆料，柳林眾多煤企中，聯盛集團的日子最不好過，甚至從2011年7月開始就欠發員工工資。
 
但那時的聯盛，看起來似乎“不差錢”，2011年，邢利斌在6月和9月分別向一所政法名校和一所電力大學捐助了500萬；而在2012年3月，除了舉辦海南的豪華嫁女婚禮外，他還向第三所大學捐贈了500萬。
 
難道有錢奢華嫁女，有錢做慈善的背後，就沒錢給員工發工資？
 
奢華嫁女彰顯實力，在企業困難時期有融資之功效
 
不排除邢利斌“一擲千金”是出於捐資助學的公心和愛女之情，但其背後“強撐門面”的可能性更大。在焦煤價格狂瀉，主業銷售疲軟的時候，慷慨之舉極可能是在營造“我依然過得體體面面”的印象，而這種印象有利於企業融資紓困。“因為銀行都希望借錢給有錢人。”
 
現實中，很多銀行和信託公司都是聽到企業欠薪或和供應商鬧翻之後，才知道企業出了問題。因此，很多企業為穩住債權人，也樂於在獲得融資後營造“良好印象”。
 
聯盛的負債膨脹歷程，的確和這些慷慨舉動有著時間上的“巧合”。一家為聯盛融資的信託公司管理報告顯示，2012年9月末，聯盛的資產規模約137億，其中負債約72億。也就是說，從2012年第三季度至2013年11月末，不到5個季度的時間內，聯盛的負債膨脹到近300億。可以說，聯盛的大規模借債正是從其董事長2012年“7000萬嫁女”之後才開始的。
 
邢利斌是如何能借到300多億的？
 
急速擴張：一年之內，聯盛的資產總額翻了近兩番
 
2002年，煤炭行業正處於極度疲軟的階段，只有2億元財政收入的柳林縣決定轉讓下屬的興無煤礦，當時興無煤礦雖然年產60萬噸，但負債接近2億元，欠發工資近5000萬，當地許多國企都不願意接盤。邢利斌則以8000萬元的價格接收了興無煤礦的經營權，並承擔了1.93億元的債務和3.1億元的資源價款。
 
也正是這個讓外界看來“極其冒險”的動作，讓邢利斌很快地站在了山西煤老闆前列，也由此開始組建山西聯盛集團，此後的一系列擴張收購也頗有“興無煤礦”的收購風格。2008年7月，興無煤礦、金家莊煤礦、寨崖底煤礦在境外成功上市。2009年9月，聯盛集團又與華潤電力合作，先後在中陽、交口、石樓、孝義縣等縣收購了39對礦井，整合後形成了煤—焦—化、煤—電—水泥兩條產業鏈。
 
要知道，發展後的聯盛曾經富甲一方——其所在的柳林縣，財政收入位列山西省縣級第二，而手握全縣一半以上煤礦資源的聯盛，至少貢獻了其中的三分之一。2009年，邢利斌以34億身家，躋身胡潤能源富豪榜第22位。但邢利斌打造“煤焦企業航空母艦”的目標並未止步，最高峰的時候，邢控制了柳林超過80地方和集體煤礦。2009年之後，他更將觸角伸向教育、房地產、農業。
 
最誇張的一個資料是，聯盛的資產總額從2011年底的138億，暴增至2012年底的476.6億，一年內翻了近兩番。但是一年之後，2013年11月29日，總資產600億的聯盛集團因資金鏈斷裂，提出重整申請。所謂重整，又叫破產重整，是指借助司法程式，為已經資不抵債，但尚有造血功能的企業撐一把保護傘。保護傘之下，生產經營可以繼續，債務可以停息止付，逼債催債可以凍結。同時，資產獲得保全，法院不能執行拍賣，債權人不得哄搶。
 
聯盛的急速擴張，高度依賴向銀行舉債
 
12年來，山西聯盛在中國的產業、金融兩界，獲得了傳奇般的擴張，其控制人刑利斌也一度被戴上“煤炭大亨”的桂冠。這種擴張背後，憑藉的就是強大的資本運作能力。
 
據不完全統計，今年上半年，就有國開行、晉商銀行、交通銀行，招商銀行太原並州路支行、華夏銀行太原五一路支行、深發展、柳林信用社等曾為聯盛集團提供過貸款。國家開發銀行山西省分行，共借款41.5億；山西省農村信用合作聯社下屬63家農信社，共借款41億，成為牽涉最深的兩家金融機構。與聯盛集團有業務往來的，還有建設銀行、民生銀行，平安銀行等多家銀行。截至目前，上述諸多銀行對聯盛集團均有不同程度貸款餘額，共同構成了153億元的銀行借款。
 
出於風控考慮，一般銀行貸款基本都要有足值抵押物，煤企就用主體公司股權、採礦證作為抵押，而大多數貸款都要有投資專案作為支撐，單純的流動性貸款一般也很難申請到。這意味著每一筆銀行借款背後都是一次不同程度的項目擴張，這些項目讓聯盛集團迅速做大，相應的債務規模也如同滾雪球一般迅速膨脹。對於煤企來說，要想不斷從銀行獲取貸款，就必須不斷上馬新的項目，而上馬新專案又需要從銀行獲取貸款，兩者互為因果、相輔相成。這種“短融長投”的模式，不同程度上，伴隨著每一個煤企的成長。
 
但是，2011年四季度以來，煤炭價格一直呈現下滑態勢，聯盛集團主產的焦煤價格，從2008年最高時的每噸1500元下跌過半。2013年前11個月，大型煤企業利潤同比下降37.0333家企業虧損，占比36.7虧損額同比2012年增加16.72013年上半年，聯盛的利潤也從2012年末的9.77億，跌至1.6億。讓人頗為驚詫的是，負債從2012年底的134.68億，暴增至315.16億。
 
不過，即便市場慘澹，銀行依然不斷殺入煤炭專案，聯盛集團也先後啟動了八個煤礦的技改專案。
 
向銀行借錢的同時，也向信託、民間信貸籌措資金
 
對於聯盛集團而言，不但需要找資金繼續投資儘早出產能，而且還必須應對不斷到期的借款和利息支出。在銀行借款難以為繼之時，就不得不引入較高成本的信託資金甚至民間資金。
 
據理財週報記者不完全統計，2010年以來，聯盛集團通過信託渠道先後融資總規模也超過了百億元，涉及北京信託、山西信託、中建投信託、吉林信託、華融信託、中江信託、長安信託、五礦信託等多家信託公司。事實上，邢利斌和聯盛集團所面臨的高負債率下的融資風險並不孤立。
 
2010年前後，向煤炭產業投以重金的中信信託曾預測，煤炭行業的利潤率在1535而且至少在未來的五年到十年，煤炭供不應求。僅就山西一省，就有一千億到兩千億的資金需求。一時間，中信信託成了行業的標杆，大批信託公司也在積極搶佔山西的煤炭市場；2011年正是西北地方煤炭整合時期，大多數煤炭企業都因為資金不足而利用信託進行高息融資，而彼時房地產受政策壓制，煤炭因此成為信託資金最看好的行業。
 
但是，一旦融資方資金鏈出現斷裂，動輒數十億的抵押品價值就可能成為空頭支票。據悉，目前約有1400多億元礦產能源信託面臨兌付風險，而煤炭礦產則是其中最主要的部分。
 
除了信託，聯盛集團還背負著巨額的民間借貸。山西柳林縣實為山西省民間借貸極為發達的地區之一。柳林曾一度是國定貧困縣，因煤炭儲量豐富開始逐漸活躍起來，然而在柳林縣大力發展煤炭產業帶動一批煤老闆暴富之後，高利貸的陰霾開始籠罩在這個不大的縣城，在煤炭市場未見頹靡的時候，高額利息能夠及時到賬，民間融資產業鏈不斷擴張。
 
而高利貸的風靡也成為了目前困擾柳林的最大難題之一，隨著煤炭行業景氣度不斷刷新下限，高利貸成為壓倒諸多煤老闆的最後一根稻草。諸多老闆被警方控制，民間借貸陷入崩盤風險，但柳林縣官方始終未公開當地高利貸案的詳細情況。
  
一個值得一提的細節是，2012年春節後，被稱為“王行長”的王鳳連涉嫌非法吸收公眾存款被柳林縣公安局刑事拘留，隨後被批捕。有消息指此案涉及近百億元民間借貸資金，遠超溫州吳英、鄂爾多斯蘇葉女等。而據媒體報導稱，王鳳連被警方控制後，柳林警方根據舉報查獲滿滿一編織袋的銀行打款收據，其中還包括聯盛給王鳳連打的四張欠條，總額為22.6億元。
 
一個縣級民企能借到這麼多錢的背後危機、教訓
 
地方政府為信用背書，債權人的利益難保
 
銀行、信託和民間借貸這3個渠道，為聯盛堆積起了近300億的債務。那麼，一個縣級民企，靠什麼能借到這麼多錢？
 
作為當地最大民企，聯盛已經一定程度充當了地方建設平臺的角色，不少帶有公共服務色彩的項目已成為了其業務板塊。比如，其投資了38億建設農業生態文化園區，讓2萬多名當地農民流轉到農業合作社。聯盛解決了柳林縣2萬餘人的就業問題，而該縣人口不過30萬。顯然，當地政府怎麼強調聯盛對當地社會穩定的重要性都在意料之中。
 
不管和誰借錢，通過什麼方式借，都要有個信用問題。聯盛最大的信用，就是地方政府的背書。在聯盛的借貸運作中，不管是金融機構或民間借貸，都看到了其背後有政府的影子。
 
地方政府為聯盛背書，不僅在貸款前，也在聯盛垮臺後。2013年11月29日，柳林縣人民法院受理了包括聯盛在內的12家企業的重整申請，縣政府對此表示支持並參與了此次重整。重整後，聯盛有9個月的時間不需要支付任何負債本金和利息。12月6日，國開行聯合13家金融機構向山西省委、省政府提交了《關於省委省政府出面協調聯盛重整時間的緊急報告》，在報告中，債權人指出：此次重整是聯盛和地方法院單方發佈聯盛重整進入司法程式的消息，他們事前沒有收到任何法律文書。重整過程的不公開使得債權人擔心自身的利益受到侵犯。
 
像邢利斌這樣奢豪的老闆很多，大多處在週期性行業，但這並不能代表企業的償債能力
 
“7000萬嫁女”究竟是出於何種考慮，外界只能猜測，但從行業來看，近些年樂於炫富的“土豪”群體，其所處行業都有著明顯的特徵，即都是週期性極強的行業。
 
在這樣的行業中，當行業進入下行週期，債務人產銷受阻，資金回籠困難，便有了借貸衝動。因此，企業必須營造一種實力尚存的印象，以便從外部融資；對債權人來說，這個行業並非一蹶不振，行業總會進入上行週期，因此也才有放款的必要。煤炭、鋼貿等行業是典型。除煤老闆外，鋼貿老闆的“顯擺”早已聞名遐邇。在鋼貿行業最紅火的2009年前後，上海、江蘇一些鋼貿市場的豪車停泊密度堪比迪拜。2013年，鋼貿老闆因負債“跑路”，丟下百萬奢侈房車而不管的事情時常發生。
 
在借貸關係中，最可靠和最不可靠的信用保證都是人的因素。在中國民間借貸發展早期，血緣、共同文化和鄉誼等因素都可以作為信用的保證。但隨著民營經濟壯大和擴張，這些地域性較強的信用紐帶，既無法適應民間借貸資金體量的膨脹，更逐漸和金融資源的全國性流動相脫節。因此，在民間借貸中，更加具體化的奢侈生活方式及器物成為了信用的新載體。
 
但2011年是轉捩點，這一年，中國GDP增速開始下降。包括尚德、聯盛在內的一批明星民企紛紛出現債務問題，“在現在的溫州，一個小區的整排別墅可能只有一個產權所有者，但這個人卻無影無蹤，因為已經逃債走了。這些空無一人的房子在當年的放款者眼中，是極好的信用體現。”
 

更多關於被評論者資料: http://baike.baidu.com/view/834542.htm